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诺安基金一周观察:9月议息会议临近 指数难有表现 关注个股机会

发布日期:2021-10-11 15:25   来源:未知   阅读:
 

  香港六马会开奖结果记录2021年9月第3周市场呈现震荡向下,日均成交额1.42万亿元,市场热度仍保持较高水平。涨跌幅方面,上周全A跌2.61%,上证指数跌2.41%,沪深300指数跌3.14%,创业板指跌1.20%,中小板指跌3.77%,中证500指数跌2.79%,中证1000指数跌2.55%,科创50指数跌5.41%。本周北上资金大幅流出88亿元,连续两周大幅流入后转为流出。中信一级行业分类中,石油化工板块在石油和天然气价格持续上涨的推动下上周上涨2.77%;基础化工板块上周上涨2.72%,或因国内能耗控制,部分省区压降化工产量所致,以黄磷为代表的产品价格涨幅较大;医药板块或因政策对医药行业预期的压制效果边际减弱,在连续下跌之后迎来阶段性反弹,上周上涨1.62%;建材和家电板块上周下跌5.29%和5.37%,或因房地产销售数据不及预期,以及家电零售增速继续放缓所影响;电子板块在大摩发布半导体看空报告的背景下,上周跌5.38%;钢铁板块和有色板块受到政策和商品下跌的影响分别下跌6.63%和7.85%。

  资金面方面,央行公开市场进行了1400亿逆回购操作,上周共500亿逆回购到期,MLF 6000亿等量续作,全周央行净投放900亿。在缴税缴款、地方债发行等因素下,资金中枢较前一周有了一定的抬高。尽管经济数据不及市场预期,但在前期收益率下行过多透支行情空间的情况下,债市表现出利好出尽的走势,叠加资金边际收紧,收益率有小幅调整。

  宏观经济:8月经济数据出炉,延续走弱的态势。实际上,疫情汛情、芯片短缺、能耗双控等因素均使经济承受一定短期压力。

  投资方面,地产销售在政策较严的情况下降温明显,房企资金面较紧,存量施工放缓,未来房地产市场调控不断加码,地产投资仍有进一步下行压力。基建低位回升,边际改善,但当前政策着眼于调结构,经济承压但失速风险不大,预计基建增速将较为温和;制造业投资上游受双控影响有所放缓,中游设备改善明显,下游则表现一般。未来,在成本压力较大、内需持续走弱情况下,制造业投资也可能承受一定的压力。

  消费方面则大幅低于市场预期。8月社会消费品零售总额同比增长2.5%,两年复合增速为1.5%,较前值下降2.1%。商品消费和餐饮消费双双走弱,必选消费较可选消费降幅更大。8月份国内局部地区疫情反复,防控升级,对居民的出行消费产生限制。此外,双减政策也可能对消费产生一定的影响。

  8月工业增加值同比5.3%,两年复合增长5.4%,服务业生产指数同比4.8%,两年复合增长4.4%。

  1-8月固定资产投资累计同比8.9%,两年复合增长4.0%。其中制造业投资累计同比15.7%,两年复合增长3.3%;基建投资同比2.9%,两年复合增长0.2%;房地产投资同比10.9%,两年复合增长7.7%。

  市场展望:往后看,经济承压但出口韧性支撑下经济失速的风险不太高。下游企业降成本需求较高,货币收紧可能性不大。对于债市而言,尽管经济下行压力增大是利多,但在前期利率下行过多透支空间的情况下,可能呈现震荡走势。

  回顾近期(9.13 - 9.20)市场行情,全球股票指数多数呈下跌态势,MSCI全球股票指数下跌2.60%;分区域看,发达市场跌幅小于新兴市场,亚洲跌幅小于欧洲市场;亚洲市场中日经225(+0.39%)、韩国综指(+0.47%)、印度SENSEX30(+0.32%)录得正收益,但香港恒生指数大跌8.04%;欧美市场中标普500(-2.26%)、英国富时100(-1.78%)、德国DAX(-3.06%)均录得负收益。同期GICS的11个行业全部收跌,跌幅靠前的行业为原材料(-5.67%)、电信业务(-3.32%)、公用事业(-3.20%)。商品方面,标普高盛商品指数下跌0.25%,其中能源项涨0.96%、工业金属项跌4.79%、贵金属项跌2.14%、农业项跌0.06%。

  疫情方面,当前美国日均新增确诊人数维持在15万人水平。预计拜登政府近期颁布的新冠疫情行动计划及总统行政令,将有助于美国本轮疫情新增确诊人数的筑顶。欧洲新增确诊人数普遍回落,西班牙已经接近此轮疫情爆发前水平。

  近期海外重点经济数据中,美国8月CPI同比为5.3%,与预期持平;环比为0.3%,略低于预期的0.3%,低于前值的0.5%;美国通胀水平维持高位,但进一步上行的压力在减缓。另外美国8月零售销售月环比为0.7%,明显好于市场预期的-0.7%。劳动力市场方面,截至9月16日,美国周度首次申领失业救济人数为33.2万人,高于预期的32.2万人及前值的31万人。欧元区方面,8月CPI同比为3.0%,环比为0.4%,均与预期及前值持平。

  近期海外股票市场波动加剧,除了受美元指数及美债利率在美联储减量购债预期下不断上行影响外,美国财政部的债务上限问题也成为市场波动加剧的诱因之一。特朗普政府在2019年8月通过的《2019年两党预算法案》暂停债务上限2年,将在2021年7月31日到期。而新冠疫情后美国大幅举债以维护经济,使得截至7月末美国联邦债务总额为28.4万亿美元,意味着8月1日后美国政府债务上限将被锁定在28.4万亿美元以内。根据美国国会预算办公室估计,如果债务上限无法上调,财政部有可能在10-11月耗尽TGA现金余额,届时可能出现债务违约。如果美国债务上限未获得上调,并发生如2011年8月标普下调了美国长期主权信用评级的事件,叠加taper及加税的影响,预计短期海外市场仍面临一定的波动。

  短期关注美联储于9月23日召开的议息会议,预计本次会议更多的是对减量购债政策做铺垫,或较难有实质意义的政策宣布。

  诺安油气能源:近期国际油价震荡上行,布伦特原油期货价格涨1.37%至73.92美元/桶,WTI原油期货价格涨0.82%至70.29美元/桶,同期标普500能源指数上涨0.18%。

  截至9月10日当周美国商业原油库存减少642.2万桶,前值为减少152.8万桶,库存水平保持下降趋势。当前美国商业原油库存为4.1744亿桶;美国原油产量为1010万桶/天,较前值增加10万桶/天。

  近期OPEC与EIA发布9月报。产量方面,根据OPEC报告,8月原油产量为2259.3万桶/天,环比增加15.6万桶/天,增产幅度低于之前会议约定的可增产40万桶/天。EIA报告则显示美国6月产量为1130万桶/天,预计2021年底前将保持在当前位置。供需平衡表方面,OPEC相对乐观,上调了2021年原油需求11万桶/天至9665万桶/天,并预计2022年全球需求将进一步好转,全球原油需求达到1.081亿桶/天。但EIA相对悲观,预计2021年原油需求9737万桶/天,较8月报预期下调6万桶/天。

  我们对于年内油价保持谨慎乐观判断,当前市场普遍认为今年内原油需求持续好转、供给增加可控,原油市场的供需格局仍保持健康。但对明年的原油市场的供需格局持谨慎态度,主要担心OPEC+产量增加后对供需的影响。

  二季度能源公司业绩普遍超预期,其中上游企业的营收增速更加明显,受益于油价上涨,能源公司的盈利高于疫情前水平。往后看,预计能源公司的业绩仍将持续好转。

  诺安全球黄金基金:受美元指数及美债利率上行影响,近期国际现货黄金价格下跌1.31%至1764.16美元/盎司。 我们维持对黄金价格中长期走势判断乐观。delta病毒影响下的新增确诊人数或将见顶并逐步回落,欧美经济的景气度将同步重新好转,9月美国经济数据边际好转幅度或强于欧洲,特别是就业数据。在疫情受控、经济景气度回升的基准情景假设下,预计美联储将在9月的议息会议就缩减购债给出铺垫,于11月会议给出明确决策,并于12月会议开始执行QE缩减。意味着美元指数及美债利率将在taper及经济数据边际好转下回升。但同时需要关注美股在未来流动性边际收缩,以及拜登潜在的加税政策对经济增速、企业盈利构成负面影响下的调整压力。以年内期间看,预计黄金价格走势为先弱后强。

  诺安全球收益不动产:近期疫情反复对服务类、办公类板块构成影响,但预计短期扰动将要结束,从修复空间看办公板块空间相对较大;从中长期的成长空间看,可关注数据中心、信号塔等特种REITS。

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